Cambia Moody´s la perspectiva de Sinaloa a negativa
México.- Moody’s Local México afirmó hoy las calificaciones de emisor en moneda local a largo plazo y de deuda en moneda local a largo plazo del Estado de Sinaloa. Al mismo tiempo cambió la perspectiva a negativa de estable en la calificación de emisor.
El cambio de la perspectiva a negativa desde estable en la calificación del Estado de Sinaloa refleja la evaluación de Moody’s Local México sobre un incremento en el riesgo de acceso a fuentes de financiamiento —en particular, financiamiento bancario de corto plazo — tras la revelación pública de una acusación formal presentada por la Fiscalía Federal de Estados Unidos (Distrito Sur de Nueva York) contra diversos funcionarios del estado, entre los que se menciona al gobernador con licencia del estado, Rubén Rocha Moya, por presuntos delitos relacionados con tráfico de drogas y armas.
La incertidumbre también podría afectar la percepción de riesgo sobre el entorno institucional y operativo del estado. De confirmarse o derivar en medidas legales o financieras adicionales, ello podría traducirse en un menor apetito de intermediarios financieros y, por ende, en presiones sobre el perfil de liquidez del Estado.
En este contexto, Moody’s Local México considera que un entorno de financiamiento más restrictivo podría deteriorar las finanzas estatales, dada la dependencia relativamente significativa de financiamiento bancario de corto plazo y la limitada liquidez, que ya era uno de los principales retos crediticios del estado.
La afirmación de la calificación de emisor en A.mx incorpora los factores crediticios como el nivel total de endeudamiento y desempeño operativo que siguen siendo consistente con su nivel de calificación. Si bien Sinaloa presenta una dependencia recurrente de financiamiento bancario de corto plazo, su nivel de endeudamiento total se mantiene relativamente bajo, y el estado ha registrado márgenes operativos positivos y una recaudación de ingresos propios adecuada.
Sin embargo, si el estado enfrentara restricciones relevantes en el acceso a financiamiento — especialmente de corto plazo— hacia finales de 2026, su perfil crediticio podría verse afectado de manera importante, en particular por su bajo limitada capacidad para absorber choques. Moody’s Local México dará seguimiento a la disponibilidad y condiciones de financiamiento, así como a cualquier desarrollo legal o institucional que pudiera incidir en la operación financiera del estado.
Al cierre de 2025, el uso de créditos de corto plazo fue equivalente al 28% de la deuda directa. A marzo 2026, el estado no realizó disposiciones de créditos de corto plazo, sin embargo, tenía un saldo pendiente de MXN 2,216 millones. Adicionalmente, el estado registró una posición de efectivo equivalente a 0.14x sus pasivos circulantes al cierre de 2025, representando un importante reto crediticio.
Fundamento de las calificaciones de deuda
La afirmación de las calificaciones de los dos créditos respaldados con participaciones federales, uno con BBVA (MXN 1,000 millones) y otro con Santander (MXN 500 millones), en AAA.mx refleja las mejoras crediticias establecidas en los contratos y los altos índices de cobertura del servicio de la deuda proyectados en escenarios base y de estrés de Moody’s Local México. Moody’s Local México espera que la estructura de fideicomiso con base en instrucciones irrevocables a la Tesorería de la Federación para que transfiera los derechos y flujos de los ingresos por el Fondo General de Participaciones para pagar el servicio de los créditos respaldados seguirá funcionando con normalidad. Sin embargo, existe una relación fuerte entre los créditos y la calidad crediticia del emisor.
Dada la relación entre los créditos y la calidad crediticia del emisor, una baja en la calificación del Estado
de Sinaloa pudiera ejercer presión a la baja en la calificación de los créditos. Las calificaciones de deuda
también pudieran experimentar presión a la baja si los niveles de cobertura de servicio de la deuda caen
significativamente por debajo de las expectativas de Moody’s Local México.